一、 全月分析

2026年4月，江苏电力现货市场整体呈现“节前探底、中旬极端脉冲、下旬高位震荡”的三段式特征。随着气温回升与光伏出力的季节性释放，省内现货价格的“鸭子曲线”形态愈发锋利，日间谷底与早晚双峰的价差空间明显。

二、装机容量与发电量分析

(1)装机容量

总装机容量为26178.93万千瓦，同比增长16.17%。其中：火力发电装机容量12181.08万千瓦，同比增长9.27%；水力发电装机容量400.10万千瓦，同比增长20.29%；风力发电装机容量2503.80万千瓦，同比增长7.45%；光伏发电装机容量9538.30万千瓦，同比增长28.19%；独立储能装机容量894.85万千瓦，同比增长43.86%；核电装机容量660.80万千瓦，同比增长0.00%。

(2)发电量

本月总发电量584.46亿千瓦时，同比增长11.47%。其中：火力发电量400.22亿千瓦时，同比增长19.88%；水力发电量3.85亿千瓦时，同比增长11.01%；风力发电量39.54亿千瓦时，同比增长-25.22%；光伏发电量95.21亿千瓦时，同比增长7.78%；独立储能发电量4.94亿千瓦时，同比增长39.48%；核电发电量40.69亿千瓦时，同比增长-3.69%。

从现货市场运营专业视角来看，4月份的数据透视出以下三个核心基本面特征和交易启示：

(1)供需基本面：火电的“压舱石”与“背锅侠”效应极度凸显

产能与出力的严重倒挂： 火电装机占比仅为 46.5%（1.21亿千瓦），但在4月份却承担了高达 68.5% 的发电量（400.22亿千瓦时）。

超负荷兜底： 在全网总发电量同比增长11.47%的背景下，火电发电量同比激增 19.88%。这说明在4月份，江苏的新增负荷需求以及新能源出力的缺口，几乎全靠火电机组的高负荷运转和启停调峰来硬扛。

市场映射：这种基本面决定了现货市场晚高峰及夜间时段的价格中枢必然坚挺。火电频繁进行深度调峰和快速爬坡，其边际成本（特别是高能耗区间的煤耗成本）会直接推高现货出清价格。

(2)新能源的“量价悖论”：装机狂飙与有效出力的错配

光伏的“消纳瓶颈”隐现：光伏装机容量同比暴增 28.19%（逼近1亿千瓦大关，占比36.4%），但其4月发电量同比仅增长 7.78%。装机增速远远跑赢发电量增速，光伏在午间大发时段遭遇了严重的弃光或系统调峰受限。

风电的“拉胯”加剧了保供压力： 风电装机虽然微增7.45%，但4月发电量却暴跌 25.22%。风电出力的极度不可控，直接导致了夜间低价电的缺失，进一步逼迫火电在夜间顶峰，拉大了日夜价差。

(3) 灵活性资源的崛起：独立储能开始具备盘面影响力

高频调用：独立储能装机同比增长 43.86%（接近900万千瓦），发电量同比增长 39.48%。装机与发电量的高速同步增长，说明储能不再是摆设，而是正在积极参与现货市场的日内套利（低买高卖）。

市场映射：900万千瓦的储能如果在现货市场统一行动，在早晚高峰削平部分尖峰价格，并在午间深谷托起部分底价。作为交易员，以后在预测日内极大值和极小值时，必须将这近千万千瓦的储能充放电策略作为一个核心变量纳入模型。

三、全社会用电分析

4月，江苏省全社会用电量688.1亿千瓦时，同比增长6.16%。分产业用电看，第一产业用电量6.5亿千瓦时，同比增长1.09%；第二产业用电量506.4亿千瓦时，同比增长5.45%；第三产业用电量109.6亿千瓦时，同比增长8.00%；城乡居民生活用电量65.5亿千瓦时，同比增长9.06%。

(1) 宏观盘面：需求总量稳健，基本盘支撑有力

整体增速超预期： 4月全社会用电量同比增长 6.16%（累计增长5.75%），整体经济活动在扩张。第二产业发挥“压舱石”作用： 第二产业用电量高达 506.4亿千瓦时，占总用电量的 73.6%。但其增速（5.45%）略低于全社会平均水平。

(2)边际变量：第三产业与居民用电的“双高”增速

高增速驱动：第三产业同比增长 8.00%，城乡居民生活用电同比增长 9.06%。

负荷特性恶化：与工业负荷的平稳特性不同，商业和居民负荷具有极强的时间聚集性和天气敏感性。这两个板块的高速增长，意味着电网的“峰谷差”正在被进一步拉大。居民下班回家和商业晚间营业的重叠，将不可避免推高晚高峰的用电极限。

(3)供需共振：现货市场“鸭子曲线”的完美闭环

中午时段，光伏出力达到顶峰，但此时居民不在家，商业负荷平稳，全网需求并没有爆发式增长。供给激增 + 需求平稳 = 现货价格不可避免踩踏至地板价。

晚高峰“价格尖刺”的逻辑： 傍晚太阳落山，光伏出力断崖式下跌；与此同时，增速高达9%以上的居民和商业负荷开始集中发力，需求飙升。系统只能依赖火电顶峰和昂贵的调峰资源。供给断档 + 需求爆发 = 晚高峰现货价格快速上涨。

四、 现货价格分析

（一）现货价格分日分析

现货价格(1h)

现货价格(15min)

结合全月1h日前（DA）与15min实时（RT）节点电价数据，本月市场博弈可解构为以下四个微观周期

(1) 清明假期基本面宽松期（4.1-4.6）： 工业负荷骤降，系统调节宽裕，日前与实时均价双双跌破300元大关。此时段以基荷运行为主，价格波动极小。

(2)节后复工爬坡期（4.7-4.12）： 工业需求迅猛恢复，负荷爬坡斜率陡峭，日前负荷预测偏于保守，导致调度频繁调用实时边际机组，RT均价抬升至316元/MWh，实时对日前的平均溢价迅速扩大至16元/MWh。

(3)情绪失控与尖刺频发期（4.13-4.19）： 全月博弈最剧烈的危险区。日前均价飙升至344元/MWh，实时均价突破360元/MWh。4月14日，受光伏晚间退坡与局部断面约束双重挤压，苏南、苏北机组报价出现结构性分歧，部分时段实时价格刺穿 1200元/MWh 极值。

(4)月末弱平衡震荡期（4.20-4.26）： 极端情绪消化后，价格中枢理性回落至320元/MWh附近，DA与RT的价差收敛至2元以内，系统重归供需弱平衡。

（二）现货价格分时分析

结合全网边界负荷与电量分布，本月各关键时段的定价逻辑呈现出极强的非对称性：

(1)午间腹部（10:00 - 14:00）：即使在中旬均价超360元的极端周，午间大发时段的价格依然被死死压制在200元地板价。交易策略上，此阶段必须规避用高价长协覆盖，应积极敞开现货头寸。

(2)凌晨谷段（00:00 - 05:00）： 夜间价格展现出极强韧性（频现360元以上）。成因在于风电预测偏差叠加火电深夜深度调峰的高昂补偿成本，托举了底部边际出清价。

(3)晚高峰爬坡段（17:00 - 20:00）：净负荷在1小时内极速攀升，系统向上备用容量捉襟见肘，是触发高昂实时考核的高危区。

五、 本月特别提示 

针对晚高峰的高危敞口，本月重点启用的省内滚撮市场展现了极佳的避险属性：

在4.13-4.19极端高价周（RT均价>360元，频发600+尖峰），滚撮市场累计成交量达221.5万MWh，加权均价被牢牢钉在 314.55元/MWh。这意味着该市场提供了近40-50元的巨大折价空间。在4月14日异动爆发前，可以在滚撮市场以约320元的成本将晚峰空头敞口提前闭合，对冲部分系统风险。